צבי סטפק: הזהב ממשיך להפתיע ושובר את התחזיות – מדוע אני מאמין בעליית מחירו?

צבי סטפק, יו"ר מיטב ניירות ערך, מציין בכתבה שפורסמה לאחרונה את התחזיות להמשך עליית מחירי הזהב, שצפויים להגיע ל-3,700 דולר לאונקיה. לדבריו, הגורמים לעלייה זו מגוונים וחלקם אף סותרים את הדעות הרווחות בעולם ההשקעות לגבי היחסים בין הזהב לשוק המניות, המטבעות וגורמי המקרו-כלכליים.

סטפק מדגיש כי מחיר הזהב נקבע על ידי הביקוש וההיצע, כאשר ההיצע מגיע ממדינות עשירות במכרות זהב כמו קנדה, דרום אפריקה, אוסטרליה, רוסיה, סין וארצות הברית. העלייה במחירים מגבירה את המאמצים לגילוי מרבצי זהב חדשים, אך מדובר בתהליך ארוך ומורכב.

מאז סוף המאה ה-20, מחיר הזהב חווה עלייה דרמטית. בשנת 1999 עמד מחירו על פחות מ-300 דולר לאונקיה, ומאז ועד היום עלה פי 12. התחזיות של גופים כלכליים כמו בנק יוליוס בר וג'יי.פי מורגן צפו כי מחיר הזהב יעלה ל-3,200 ו-3,150 דולר בהתאמה, אך הזהב המשיך לשבור את התחזיות האופטימיות הללו.

במשך שנים, הייתה הנחה כי מחיר הזהב יעלה כאשר הדולר נחלש, בשל העובדה שמחיר הזהב נקוב בדולרים. אולם, גם כאשר הדולר התחזק, מחיר הזהב המשיך לעלות, מה שמראה על מורכבות הקשרים בשוק זה. כמו כן, הזהב נתפס כהגנה מפני אינפלציה, אך גם בתקופות של אינפלציה גבוהה, בהן הריבית גבוהה, הוא הוכיח את עמידותו.

סטפק מציין כי הריבית הריאלית, זו שנמדדת לאחר ניכוי האינפלציה, היא זו שאולי משפיעה על מחיר הזהב, אך גם כאן המצב אינו חד-משמעי, כי מחיר הזהב עלה גם בתקופות של ריבית נומינלית גבוהה.

בבחינת הקשר בין הזהב לשוק המניות, במשך שנים נצפתה קורלציה חיובית, כאשר מחיר הזהב עלה יחד עם השוק. אולם, בשנים האחרונות חל שינוי במגמה, ומחיר הזהב עלה גם כאשר שוק המניות חווה ירידות משמעותיות, מה שמראה על מתאם שלילי בין השניים.

השקעה בזהב נחשבת למגדרת סיכונים לא רק מפני אינפלציה אלא גם מפני ירידות בשוק המניות. השילוב בין השקעה במניות לבין זהב יכול להקטין את סטיית התקן של תיק ההשקעות ולשפר את התשואה.

סטפק מציין את החשיבות של השקעות ממשלות ובנקים מרכזיים בזהב, שמבוססות על שיקולי גיוון פוליטיים וכלכליים, מה שבסופו של דבר תורם לעליית מחירו. בנוסף, סוגיות גיאופוליטיות והמדיניות הכלכלית של ממשלת טראמפ תרמו גם הן לאי הוודאות ולהמשך עליית מחיר הזהב.

למשקיעים המעוניינים להיחשף לזהב קיימות מספר אפשרויות, כולל רכישת קרנות סל או מניות של חברות כריית זהב. מועצת הזהב העולמית אף שוקלת השקת סוג של זהב דיגיטלי בעתיד הקרוב, מה שעשוי להוות אפיק השקעה חדש ומעניין.

למרות התנודתיות של הזהב, סטפק מאמין כי מגמת העלייה בטווח הארוך תימשך, וההשקעה בזהב היא חלק בלתי נפרד מתיק ההשקעות שלו. הוא משוכנע כי בטווח הארוך, הזהב ימשיך להיות נכס בטוח ומניב בשוק ההשקעות המורכב והדינמי של ימינו.