מניית אורקל, ענקית הטכנולוגיה האמריקאית, רשמה בשבוע האחרון ירידה חדה של כ-19%, מה שהפך את השבוע לשבוע הגרוע ביותר עבורה מזה 25 שנה. הירידה באה על רקע חששות המשקיעים מהמחיר הגבוה של המרוץ לבינה מלאכותית (AI), על אף שהחברה מדווחת על ביקוש חסר תקדים לתשתיות AI וצבר הזמנות של מאות מיליארדי דולרים.
בפחות משנה הצליחה אורקל להפוך מענקית תוכנה ותיקה לשחקנית מרכזית במרוץ לבניית תשתיות בינה מלאכותית. שיתופי הפעולה עם OpenAI וההצטרפות לפרויקטים מחשוביים גדולים סייעו לה לעלות בשוויה כמעט לטריליון דולר, והפכו את מייסדה, לארי אליסון, לאיש העשיר בעולם לתקופה קצרה. עם זאת, מאז השיא שנרשם בספטמבר 2025, החברה איבדה כ-55% מערכה, ושוויה כיום עומד על כ-427 מיליארד דולר.
הפרדוקס הוא שהירידות במניה אינן נובעות מבעיות עסקיות. אורקל ממשיכה לדווח על צמיחה גבוהה בביקוש לשירותי הענן ותשתיות ה-AI שלה. עם זאת, החששות העיקריים הם לגבי יכולתה לממן את ההשקעות הנדרשות להמשך הצמיחה, מבלי לפגוע במצבה הפיננסי.
ההוצאות הגדולות של אורקל על חוות שרתים ותשתיות AI מעוררות שאלות בקרב המשקיעים לגבי מקורות המימון. החברה דיווחה כי הוצאות ההון שלה לשנת 2026 זינקו ל-55.7 מיליארד דולר, והיא מתכננת לגייס כ-40 מיליארד דולר נוספים באמצעות חוב והון כדי לממן את ההשקעות המתוכננות לשנים הבאות. סך ההתחייבויות של החברה הגיע לכ-130 מיליארד דולר, והתחייבויות נוספות נחתמו לחכירת חוות שרתים עתידיות ורכישת ציוד מחשוב.
למרות הפאניקה בשוק, רוב האנליסטים עדיין מאמינים במניה של אורקל. בבית ההשקעות קנטור, למשל, ממשיכים להמליץ עליה בהמלצת "תשואת יתר", עם מחיר יעד כפול ממחיר המניה הנוכחי. הם מדגישים כי כ-75 מיליארד דולר מצבר ההזמנות הם חוזים שבהם הלקוחות משתתפים במימון, מה שמפחית את צורכי ההון של החברה. גם בג'פריס מאמינים שהעלייה בהתחייבויות היא תגובה לביקוש הגובר למחשוב AI ולא סימן להיחלשות עסקית.
הלחץ הפיננסי מורגש גם בתוך החברה, כאשר אורקל צמצמה את מצבת כוח האדם בכ-21 אלף עובדים בשנה האחרונה, בעיקר במחלקות המחקר והפיתוח והמכירות והשיווק. מדובר במהלך שנועד להתאים את מבנה העלויות לעידן שבו העדיפות היא להשקעות בתשתיות AI.
היעדרותו של לארי אליסון משיחת המשקיעים האחרונה, למרות שלא בהכרח מרמזת על שינוי כלשהו, בלטה דווקא בתקופה מאתגרת זו. אורקל ניצבת בפני אתגר פיננסי משמעותי, כאשר היא נדרשת לממן את תוכנית ההשקעות הגדולה בתולדותיה מבלי לפגוע באמון המשקיעים וביכולתה לגייס הון בתנאים נוחים.
ההשוואה למתחרות כמו מיקרוסופט, אמזון ואלפבית מראה את ההבדל: בעוד שהן נשענות על תזרימי מזומנים עצומים למימון ההשקעות, אורקל מסתמכת יותר על גיוסי חוב והון, מה שמגביר את חששות המשקיעים בכל עלייה בהוצאות ההון.
השוק עדיין מתמקד בשאלת המינוף הפיננסי של אורקל וביכולת שלה להתמודד עם ההוצאות הגבוהות הנדרשות להמשך צמיחתה במגזר ה-AI. האנליסטים ממשיכים להאמין בפוטנציאל של החברה להוביל את מהפכת הבינה המלאכותית, אך המשקיעים דורשים לראות כיצד היא מתמודדת עם האתגרים הפיננסיים שלפניה.
