המלחמה במזרח התיכון ממשיכה להשפיע על השוק האמריקאי, כאשר הפעם היא מטלטלת את שוק האג"ח. המשקיעים, שכבר נאלצו להתמודד עם תנודתיות הנובעת מאינפלציה, אשראי פרטי והשפעת הבינה המלאכותית על הכלכלה, נדרשים כעת להעריך מחדש את הסיכונים ואת כיוון הריבית בארה"ב.
מנהלי השקעות מובילים נערכו מראש לתנודתיות בשווקים. דניאל איוואסקין, מנהל ההשקעות הראשי של חברת PIMCO, ציין כי החברה כבר החלה להפחית חשיפה לאג"ח קונצרניות ולהגדיל החזקות בנכסים נזילים, זאת כדי להציע גמישות במקרים של זעזועים בשווקים. החזקת נכסים נזילים מאפשרת לנצל ירידות במחירים ולהגיב להזדמנויות השקעה חדשות.
למרות האסטרטגיה הזו, ההתפתחויות האחרונות במזרח התיכון שינו את הדינמיקה בשוק האג"ח. העלייה במחירי הנפט, כתוצאה מהמלחמה, עוררה חששות מחודשים מאינפלציה. בניגוד לתקופות אחרות של מתיחות גיאופוליטית, הפעם אג"ח ממשלתיות אמריקאיות לא שימשו מיד כמקלט בטוח. התשואות על האג"ח עלו עם מחירי הנפט, והמשקיעים החלו להעריך מחדש את הסיכון לעלייה מחודשת בלחצי המחירים.
נראה שהמתיחות בשוק האג"ח מתגברת על רקע נתוני תעסוקה בארה"ב, שהצביעו על ירידה בלתי צפויה במספר המועסקים. נתון זה חיזק את החשש ממצב של סטגפלציה – שילוב של אינפלציה גבוהה עם האטה בצמיחה הכלכלית. בתרחיש כזה, הבנקים המרכזיים נקלעים לדילמה: מצד אחד, עלייה במחירי האנרגיה עשויה להאיץ את האינפלציה, ומצד שני הירידה בתעסוקה עשויה להעיד על האטה כלכלית.
המתח בין שני הכוחות הללו, אינפלציה מול צמיחה, בא לידי ביטוי בהתנהגות שוק האג"ח. תשואת האג"ח הממשלתיות ל-10 שנים, המשמשת כמדד מרכזי לעלויות המימון בעולם, נעה בטווח צר יחסית של כ-4% עד 4.5%. המצב הזה משקף חוסר ודאות בשוק: העלייה במחירי האנרגיה מגבירה חששות ללחצי אינפלציה שעלולים להשאיר את התשואות גבוהות, בעוד שהחשש להאטה בפעילות הכלכלית ממשיך לעודד ביקוש לאג"ח ממשלתיות.
בנוסף למלחמה, בשוק האג"ח נותרו גורמי סיכון נוספים שמעסיקים את המשקיעים, כמו התפתחויות בשוק האשראי הפרטי והשפעות הבינה המלאכותית על הכלכלה. למרות זאת, ישנם משקיעים שמעריכים כי בטווח הארוך האג"ח הממשלתיות עשויות לחזור לתפקד כנכס מקלט. תרחיש של האטה כלכלית עשוי להוביל לירידה בתשואות ולחידוש הביקוש לאג"ח.
כרגע, מנהלי השקעות רבים בוחרים באסטרטגיות שמטרתן לפזר סיכונים, כאשר חלקם מחזיקים שילוב של אג"ח קצרות טווח ואג"ח לטווח בינוני, במטרה להימנע מהימור חד על כיוון הריבית.
העימות במזרח התיכון מוסיף גם חשש להשפעה פיסקלית על השוק האמריקאי. אם המלחמה תימשך, עלויותיה עלולות להגדיל את הגירעון האמריקאי, מצב שעלול להוביל להגדלת היקף הנפקות האג"ח של ממשלת ארה"ב. למרות אי־הוודאות הגבוהה, איוואסקין מ-PIMCO מדגיש כי התשואות הנוכחיות עדיין מציעות למשקיעים רמת תשואה ריאלית סבירה, והחברה ממשיכה לעקוב אחר השווקים ומוכנה להגדיל השקעות במקרים של תנודתיות שתיצור הזדמנויות חדשות.
