חברת אנתרופיק, המפתחת את מודל הבינה המלאכותית קלוד ונחשבת לאחת החברות המבוקשות בשוק הפרטי, פרסמה לאחרונה אזהרה חשובה בנוגע למכירה לא מורשית של מניותיה. החברה טוענת כי משקיעים רבים מנסים לרכוש מניות שלה באמצעות רכבי השקעה ייעודיים, הידועים כ-SPV, אשר בהם קבוצות משקיעים מתאגדות כדי לקנות יחד מניות בחברות פרטיות. בהודעתה, אנתרופיק הצביעה על שמונה גופים ספציפיים שלדבריה אינם מורשים לבצע עסקאות שכאלה, והבהירה כי מבחינתה פעילותם אינה תקפה.
ההתרעה הזו מהווה חדשות מדאיגות למשקיעים שמחפשים הזדמנות להשקיע בחברות בינה מלאכותית לפני שהן נרשמות למסחר בבורסה. לפי אנתרופיק, מי שרכש חשיפה למניותיה דרך מבנים כאלה עלול לגלות שבסוף התהליך אין מניה אמיתית שאפשר לרשום או להעביר על שמו. במילים אחרות, המשקיע עלול למצוא את עצמו מחזיק במבנה פיננסי שאינו מוכר על ידי החברה, מה שעלול לשבש את הזכות למניות.
בעקבות ההודעה, נרשמה תסיסה בקרב משקיעים פרטיים, פלטפורמות השקעה ומשקיעים מוסדיים, שהתבטאה בדיונים ברשתות החברתיות ובפורומים כלכליים. השאלה המרכזית שהעלתה ההודעה הייתה האם מי שקנה מניות בצורה עקיפה אכן מחזיק בנכס בעל ערך. השפעה ניכרת נרשמה גם בקרנות ציבוריות שחשופות לשוק הפרטי, כאשר מספר קרנות סגורות שחזיקו במניות אנתרופיק ו-OpenAI דרך SPV דיווחו על ירידות שערים משמעותיות.
לצד החששות של המשקיעים, חלק מהפלטפורמות והברוקרים המעורבים בעסקאות טוענים כי פעלו אך ורק במסגרת עסקאות מאושרות על ידי אנתרופיק. סים דסאי, מייסד Hiive, שנכללה ברשימת הגופים הלא מורשים, טען כי כל העסקאות שביצעה הפלטפורמה נעשו באישור. גם עידן מילר, מנהל Unicorns Exchange מתל אביב, הצהיר כי החברה שלו פועלת כברוקר המחבר בין מוכרים לקונים בעסקאות מאושרות.
הסוגיה מתרחשת על רקע התפתחות שוק משני לא רשמי למניות של חברות פרטיות כמו אנתרופיק ו-OpenAI. משקיעים מנסים לרכוש חשיפה לחברות אלו דרך מתווכים וקרנות סגורות. שוק זה מושך אליו משקיעים מוקדמים וקרנות הון סיכון שמחזיקים ברווחים גדולים, לצד משקיעים עשירים ופמילי אופיס שמנסים להיכנס לעסקאות לפני ההנפקה הציבורית.
לפי הדיווחים, אנתרופיק מנהלת שיחות לגיוס הון נוסף לפי שווי של יותר מ-900 מיליארד דולר, ובשוק המשני כבר נרשמו עסקאות בשווי גבוה אף יותר. ככל שהמספרים עולים, כך גדל גם התמריץ של משקיעים למצוא דרכים להיכנס לעסקאות ושל מתווכים לבנות מסלולי השקעה יצירתיים יותר.
SPV, או רכב השקעה ייעודי, הוא כלי השקעה לגיטימי כשמשתמשים בו בצורה מסודרת ושקופה. אך הבעיה מתחילה כשמבנה ההשקעה הופך מסובך מדי, מה שעלול להוביל לכך שהמשקיע מתרחק מהנכס עצמו וקשה להבין מה בדיוק נרכש. דוגמה לכך היא הצעה ממקור בדובאי, שבה משקיעים התבקשו להעביר כסף למבנה השקעה מורכב שהטיל ספק בזכותם על המניות עצמן.
אנתרופיק הבהירה כי חלק מהמבנים האלו עלולים להיות חסרי תוקף מלכתחילה, והמשמעות עבור המשקיעים הקטנים עלולה להיות בעייתית. המשקיעים עלולים לגלות שאין להם זכות ישירה למניות, אלא רק זכות מול ה-SPV או המתווך שמכר להם את ההשקעה. מצב כזה מציב את המשקיעים בפני סיכון של אובדן השקעה ללא נכס מוחשי שניתן להעביר או לרשום על שמם.
בעוד החברות אינן מתנגדות למסחר משני, הן מתעקשות כי הוא יתבצע בתנאים מוסדרים ומאושרים על ידיהן. אנתרופיק ו-OpenAI כבר אישרו בעבר עסקאות מוגבלות בתנאים מסוימים, אך הדגישו כי מסחר צריך להיעשות תחת פיקוח ובאישור החברה בלבד.
