שוק המשכנתאות בישראל חווה לאחרונה שינויים משמעותיים, עם כניסתם של שחקנים חוץ-בנקאיים חדשים, כמו קבוצת שלמה, פריסבי של קרסו ושיתוף הפעולה בין רמי לוי והכשרה ביטוח. למרות שנראה שהתחרות מתחזקת, הבנקים הגדולים ממשיכים להרוויח ואף להעצים את רווחיהם. הדבר מעלה שאלות בנוגע לאופי התחרות ולמצב הלווים בשוק זה.
הבנקים הגדולים תומכים למעשה בפעילותן של החברות החוץ-בנקאיות, בכך שמספקים להן קווי אשראי בהיקפים גדולים, הנאמדים בטווח של 16-18 מיליארד שקל נכון למחצית 2025. כך הם מבצעים אאוטסורסינג לניהול הסיכונים והגבייה, בעוד שהם נשארים הספקים המרכזיים של הנזילות במשק. שותפות זו מאפשרת לבנקים להגיע ללקוחות ומגזרים שאולי לא היו עומדים בתנאי החיתום שלהם, כמו יזמי נדל"ן קטנים ועסקים קטנים ובינוניים.
למרות שהתלות במערכת הבנקאית נראית סותרת, חברות האשראי החוץ-בנקאי זקוקות לגמישות התפעולית שמציעים הבנקים. הגופים המוסדיים מציעים בדרך כלל הלוואות סגורות או איגרות חוב, מה שמחייב את החברות לשלם ריבית לאורך כל התקופה ללא קשר לשימוש בפועל. לעומתם, הבנקים מציעים קווי אשראי חוזרים, המאפשרים להחברות למשוך הון לפי הצורך ולשלם רק על הסכום המנוצל בפועל.
המוסדיים, מצדם, משתתפים בשוק בעיקר כרוכשי אג"ח של חברות האשראי, מספקים להן הון לטווח ארוך ומהווים את הבסיס היציב של תיק האשראי. עם זאת, הם גובים ריבית יציבה ומותירים את הניהול התפעולי לחברות האשראי. בכך נוצר מודל משלים שבו המוסדיים מספקים את המסה הכספית לטווח ארוך, והבנקים מנהלים את התנודות השוטפות.
בפועל, הציבור הוא זה שמספק את המימון העיקרי לתעשיית האשראי החוץ-בנקאי, דרך קרנות הפנסיה וחברות הביטוח שרוכשות את איגרות החוב. למרות שמכשיר זה מייצר תשואה, הוא אינו חף מסיכונים. כאשר חברות נקלעות למשברים, מחזיקי האג"ח הם הראשונים לספוג את ההפסדים, בניגוד לבנקים שמחזיקים בביטחונות ובעדיפות בסדר הנשייה.
הסיכון המרכזי טמון בכך שהרבה מתיק ההלוואות מגובה בשעבודי נדל"ן. בעוד שנכסים אלה נחשבים בטוחים יחסית, במקרה של משבר כלכלי או קיפאון בשוק הנדל"ן, חברות האשראי עלולות למצוא את עצמן עם נכסים שלא ניתן לממשם במהירות.
למרות שהסבירות למשבר בסדר גודל של סאב פריים נמוכה בישראל, בזכות הרגולציה המחמירה והלימות ההון הגבוהה של הבנקים, הסיכון עדיין קיים. נכון לעכשיו, כניסתם של שחקנים חדשים לא מביאה בשורה צרכנית משמעותית, במיוחד בתנאי ריבית גבוהים ואי-ודאות כלכלית. חברות האשראי החוץ-בנקאי מתקשות להציע תנאים טובים יותר ללקוחות מבלי לפגוע במרווחי הרווח שלהן, מה שמותיר את השוק במצב של חוסר יציבות ותלות בבנקים.
