השקעה מוצלחת במניות נשמעת לעיתים קרובות כמו חלום רחוק עבור משקיעים פרטיים רבים. מחקרים רבים בתחום הפסיכולוגיה הפיננסית מצביעים על כך שאנשים רבים מפספסים הזדמנויות לרווחים משמעותיים בשל הטיות קוגניטיביות והתנהגותיות. כאשר מחברים את הממצאים מהמחקרים הללו, מתקבלת תמונה ברורה של התנהלות המשקיעים בשוק ההון.
המחקרים מראים כי משקיעים פרטיים כיום מהווים כרבע מהפעילות בשוק המניות האמריקאי, ובתקופות מסוימות אף יותר מכך. עם השנים, השתנה באופן דרמטי משך הזמן שבו משקיעים פרטיים מחזיקים במניות. בעוד שבשנות ה-50 של המאה הקודמת, תקופת האחזקה הממוצעת הייתה כ-8 שנים, בשנים האחרונות צנחה לכ-8 עד 10 חודשים בלבד.
מחקר מעניין של אוניברסיטת קליפורניה בלוס אנג'לס מ-2023 מצא כי משקיעים פרטיים מבצעים סבבי קנייה ומכירה מהירים, בטווח של 6-12 חודשים. משקיעים מחליפים כמעט את כל תכולת תיק המניות שלהם מדי שנה עד שנה וחצי, ובקרב משקיעים פעילים הקצב אף מהיר יותר. המסקנה שעלתה מהמחקר היא כי השפעת הרשתות החברתיות והשאיפה לריגושים מהירים הפכה את שוק ההון לסוג של קזינו, לא פחות מאמצעי להשקעה רצינית.
הפסיכולוגיה האנושית משחקת תפקיד חשוב בהחלטות השקעה. הטיה מרכזית שמשפיעה על המשקיעים היא סלידה מהפסד. מחקרים של עמוס טברסקי ודניאל כהנמן, חתני פרס נובל לכלכלה, מראים כי הכאב מהפסד חזק פי שניים מההנאה מרווח. התנהגות זו מתבטאת בכך שמשקיעים מוכרים מניות שמחירן עלה כדי להרגיש סיפוק, אך מחזיקים במניות שמחירן ירד מתוך תקווה שהן יחזרו לערכן הקודם.
מחקרים אמפיריים נוספים מצביעים על כך שהמשקיעים נוטים למכור מניות רווחיות במהירות ולשמור על מניות מפסידות. מחקר שנערך ב-1988 על ידי פרופ' אודין ניתח 10,000 חשבונות השקעה פרטיים וגילה כי משקיעים נטו למכור את המניות המנצחות שלהם מהר מדי, בעוד שהם מחזיקים במניות המפסידות זמן רב מדי. התוצאה היא הפסדים משמעותיים, שכן המניות המנצחות המשיכו לעלות לאחר המכירה, בעוד שהמפסידות המשיכו לרדת.
ההטיה הנוספת היא הערכת יתר של כישורים. מחקרים מראים כי רבים מהמשקיעים מאמינים שיש להם יתרון על פני אחרים, אך בפועל הם מבצעים טעויות דומות. הסקר של אוניברסיטת הרווארד מ-2024 הראה כי 77% מהנשאלים סברו שהם נהגים טובים יותר מרכב אוטונומי, אך חשבו שאחרים גרועים יותר מהם. תופעה זו מוכרת גם בשוקי ההון, שם משקיעים נוטים להאמין שיש להם יתרון על פני אחרים.
התנהגות עדרית היא תופעה נוספת שמאפיינת את המשקיעים. מחקרים מראים כי אנשים נוטים לחקות את פעולות הקבוצה, במיוחד בתקופות של אי-ודאות בשוק. תופעה זו גוברת לעיתים קרובות על ניתוח בסיסי מקצועי, וגורמת למשקיעים להיצמד להחלטות של אחרים במקום לפעול על פי ניתוחים רציונליים.
השפעתן של הטיות פסיכולוגיות על החלטות השקעה היא עצומה, אך המודעות לכך יכולה לסייע למשקיעים לשפר את ביצועיהם. בעשורים האחרונים, פותחו אסטרטגיות מסחר שונות שנועדו להתמודד עם הטיות אלו ולסייע למשקיעים להשיג תוצאות טובות יותר לאורך זמן.
