בשבוע שעבר התרחש מהפך משמעותי בשוק ההון המקומי, כאשר חברת הביטוח הפניקס הצליחה לעקוף את הבנק הבינלאומי מבחינת שווי השוק שלה. מדובר בהישג מרשים, שכן הפניקס, חברת הביטוח הגדולה בישראל, שילשה את ערכה בשנה האחרונה והגיעה לשווי של כ-26 מיליארד שקל. העלייה המרשימה הזו נובעת בין היתר מהצלחות צבאיות של ישראל ומהתפתחויות חיוביות בשוק ההון המקומי.
מנגד, מניית הבינלאומי עלתה בשנה האחרונה בכ-72%, מה שהעלה את שוויה ל-24.6 מיליארד שקל. בעקבות השינוי, הפניקס תופסת כעת את המקום ה-11 ברשימת החברות המובילות בבורסה המקומית, בעוד שהבנק הבינלאומי יורד למקום ה-12.
שמואל בן אריה, מנהל השקעות ראשי בפיוניר ניהול הון, מסביר כי ההישג של הפניקס אינו מקרי. לדבריו, הבינלאומי מתאפיין בגישה שמרנית יותר, עם תשואה נמוכה יחסית להון ותלות במרווח הריבית. לעומת זאת, הפניקס נהנית מגיוון עסקי ומינוף שוקי ההון, ובכך מצליחה לייצר ערך מהון מושקע ולא רק מהפרשי ריבית. בן אריה מציין כי המשקיעים מעריכים את המודל העסקי של הפניקס כעדיף על זה של בנק שמרני.
הנתונים הפיננסיים תומכים בהערכה זו: הפניקס נסחרת כיום במכפיל הון גבוה של 2.2, בעוד הבנק הבינלאומי נסחר במכפיל של 1.8. בנוסף, הפניקס מציגה תשואה להון מרשימה של 21% ברבעון האחרון, בהשוואה ל-15.7% בבינלאומי.
מיכאל בן יעקב, אנליסט בכיר ומנהל קרנות בפרופאונד בית השקעות, מדגיש כי הפניקס מצטיינת בפיתוח עסקים נוספים, במיוחד בתחומי ניהול ההשקעות והסוכנויות, התורמים תרומה משמעותית לרווחיה. שי שהם, מנכ"ל ומייסד משותף של בית ההשקעות פסטרנק שהם, מוסיף כי ניהול הכספים בגמל ובפנסיה אצל חברות הביטוח מצדיק מכפיל גבוה יותר, שכן התחומים הללו ממשיכים לצמוח בקצב יפה.
עם זאת, קובי שגב, שותף מנהל בבית ההשקעות אקורד, מציע גישה זהירה יותר. לדבריו, על אף שהחברות הביטוח מנוהלות היטב וצפויות לשפר את רווחיותן, התחזיות האופטימיות כבר משוקפות במחירי המניות הנוכחיים, ולכן ייתכן שזהו זמן טוב לממש רווחים בתחום.
למרות ההצלחה המרשימה של הפניקס, הפער בין הבנקים לחברות הביטוח עדיין נותר משמעותי. גם לאחר עלייה של 176% במדד מניות הביטוח של ת"א בשנה האחרונה, השווי המצרפי של חמש חברות הביטוח הגדולות בישראל עומד על 89 מיליארד שקל, בעוד שהשווי של חמשת הבנקים הגדולים מגיע ל-305 מיליארד שקל. השווי של כל חמש חברות הביטוח גם יחד קטן מזה של בנק לאומי, המוערך בכ-94.3 מיליארד שקל.
השינויים הללו בשוק ההון המקומי מדגישים את החשיבות של אסטרטגיות ניהול גמישות ומגוונות, ואת יכולתן של חברות להסתגל לתנאים המשתנים ולנצל הזדמנויות בשוק. המגמה הנוכחית מציבה אתגר ועניין רב בפני משקיעים ומומחים בתחום הפיננסי, שממשיכים לעקוב מקרוב אחר ההתפתחויות בשוק ההון המקומי.
